我们可以看到道琼斯100的股指曲线，其实雷曼兄弟公司的发展壮大，跟道琼斯股票市场和金融市场的发展变化是密切相关的。1907年的危机它安然度 过，1929年的大危机它也安然度过，包括后续的这种萧条都没有把它打倒，比如说1929年大衰退，雷曼兄弟所遭受的损失也是比较大的，但是由于当时的掌 门人菲利浦·雷曼是个极端保守的人，雷曼兄弟没冒太大风险，因而挺了过来。大家只知道菲利浦·雷曼在经营方面比较保守，实际上他更是一个艺术品的收藏家， 他特别喜欢收藏艺术品，这种天性和爱好，在某种意义上可能影响了他对投资的判断。他喜欢求稳，求稳的人不愿使用过于高位杠杆、过于冒险的投资工具，更看好 长远的投资价值，这是导致雷曼兄弟在1929年没有遭受毁灭性打击的原因，虽然雷曼兄弟也受到很大程度的损失，但不像其他很多金融机构，在1929年已经 倒了。1929年的大衰退对所有金融机构而言，应该是一次最严峻的考验，能够熬过1929年的公司基本都挺过了后续的历次危机。1958年的危机、 1974年的衰退，相对而言，程度都比1929年的危机轻很多，真正比较严重的一次挑战出现在2001年，就是“9·11”事件。“9·11”事件是恐怖 分子的飞机直接撞上了大楼，当时这个大楼里面有很多金融机构，雷曼兄弟公司整个交易中心就在三楼。整个楼垮下来之后，交易中心立刻灰飞烟灭，交易中心实际 上是运作的核心平台，失去交易中心，整个公司资产运作会受到严重损失，从这个意义来讲，雷曼兄弟肯定受到了不小的冲击，但从它的基础设施建设、内部团队管 理以及应对的手段来看，我觉得雷曼兄弟很有效地控制了这次风险。它的备用系统在48小时之内立刻启动，很快将所有的交易全部转移过去，所以没有造成太大的 损失。这次跟历次不一样的是，雷曼兄弟公司正好是整个按揭抵押贷款这个创新领域中的领头羊，它是这个创新领域中走得最远的一个，也是各种金融衍生品用得最 多的一个。到2007年次贷危机爆发的时候，雷曼县弟公司的资产负债表上已经有7380亿美元的金融衍生品，问题已经逐渐显露出来了，实际上它真正的危机 出现在2007年。2008年9月15日，雷曼兄弟公司申请破产保护，结束了自己158年的传奇经历。我们可以看到，这次危机的确在很大程度上跟历次危机 不一样。2008年这次金融海啸，竟把雷曼兄弟公司这样一家158年历史的老公司打倒了，而且可能再也没有机会翻身。这次金融危机，我觉得跟历次危机最大 的不同在于，这次金融危机的核心是一场美元危机，是一场重大的经济结构调整。而雷曼兄弟公司正是在处理这个重大调整的时候，没有看准方向，判断失误，最后 导致自己倒闭。